让一群证券分析师和一群猴子用掷骰子的方法选择一组投资标的，两组的胜率几乎接近。这是大家都听过的故事，然而猴子就是猴子，最终收益一定无法超越真正的投资者，那是因为左右收益的除了投资标的的选择，更重要的就是投资体系。

聪明钱会让系统克服人性的弱点，修正投资策略，聪明人则会识别什么才是有效的投资方法体系。


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别把秘笈当体系

每当牛市到来，就是量产股神的时候，特别是那种出自牛市中某些“股神”的秘笈，可能仅靠某个年份或时段猜准了大趋势，看对几个热点行业，或者重仓押对几只大牛股，确实可以暂时能取得令人瞩目的投资成绩，但由于其体系中存在着关键缺陷，业绩注定难以长期持续，并不能够适应所有的各类不同的牛熊周期，如果你听信量产股神的“小道”消息，如果你对股市所做的全部功课只是忙着找一只一劳永逸的所谓牛股而不检视自己的投资系统，那么你的潜意识、情绪、集体无意识行为都会轻易毁掉你的全部所得，本质上，这和那群掷骰子选择投资标的的猴子又有什么区别的。

“只有当大潮退去的时候，才能知道谁在裸泳”。

只有牛市过去，才知道谁是“猴子”。


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如何客观地判别出一个投资方法体系是否有效?

一个有效的投资方法体系，当然首先必须是能长期持续盈利的。而要实现这点，其方法体系必须是符合而且运用了市场规律，而不是仅因牛市的出现而“爆赚”，更不只是靠运气“蒙对”某些机会。而且，这些方法可落地执行，在不同的市场周期有相应合适的进退策略。体系中也应有足够风险管理措施，应对各种黑天鹅事件甚至极端的市场环境。 此外，由于市场瞬息万变，政经环境也在不断演变，一个好的投资体系需有相当的灵活性和适应性，也应该指明其适用边界。

按照以上分析思路，可以概括出判别投资模型有效性的四个要点：

在实际研判的过程中，需要全面客观，并在实证方面也需要得到理据支持，这是不容易的，尤其第一点，由于需要证明体系能通过时间跨度较大的多周期检验，这需要较可靠方法进行判别。


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体系能实现长期复利增长战胜市场，经得起牛熊周期检验

一个优秀的投资模型一定是能长期战胜市场，投资组合能获得优于市场的平均回报，长期实现较高的复合增长。就股票市场而言，一般可以对比大盘指数的长期表现。更具体点，中美股市的长期的市场年平均回报率在10%~11%左右，所以，如果一个投资模型的长期年平均复利增长率高于这个数值，就可以说能战胜市场，就值得研究和参考。

短期的大幅浮盈或浮亏是不能用来判断是投资模型是否有效的。例如，在2015年疯牛行情中，利用杠杆可获得数倍收益，但如果风控不到位，随后杠杆牛市泡沫的爆破以及熔断股灾就容易令到投资血本无归。另一方面，如果在大牛市启动前的一两年低迷行情中买入合适股票并耐心持有，尽管在较长的一段时间内有相当幅度的浮亏，但在其后的大牛市就会有极可观收益的机会。

因此，一个投资方法体系的有效性不能根据投资成绩的短期表现来判断，而必须考察其长期表现，要能经过多个牛熊周期的检验。而“长期”通常是指10年以上，应该包括至少两个牛熊周期。

可是，这样会出现一个很关键的问题，就是如何才能确切知道一个投资方法体系在超过10年的时间跨度里的表现，从而确定该模型的效性呢？这里提供一些切实可行的方法，以供参考。

首先，可以对投资模型进行回测，看该模型是否能经受历史上多个牛熊周期的检验。

多数普通投资者虽然不具备计算机软件编程能力以及利用一些软件工具抽取和分析大量历史数据，进行较详尽缜密的回测，但只要对模型的主要法则要点掌握清楚，利用简单的工具，例如Excel 表格或者甚至是一个笔记本，在牛熊周期中的关键环节上，对模型的投资策略和方法作出评测，包括抽取一些符合标准的股票进行“模拟操作”，就能大致评估出该模型能否经受多周期的考验。这些关键环节包括：

通过对投资模型在多个牛熊周期的回测，实际上应用该方法体系进行模拟投资，并对由此可能获得的历史表现进行衡量，基本上可以判别该投资模型是否能实现长期持续性盈利，从而判断其有效性，最终为投资者是否值得借鉴该方法体系提供可靠的判别依据。

此外，投资者可以回忆过往自己的投资实践，假设应用了该模型，看会否能得到更佳的投资成绩。当然，这种“假设替换”的方法，也不能仅以短期投资成绩的变化来衡量其效果，更应该看主要牛熊节点，重要决策（如买入重仓股），仓位及成本，利润回撤控制等等大的方面的改变，是否会得到更好的长期投资成绩。

如果考察的方法体系是其他所谓“高手”所构建的，可以长期跟踪考察其投资成绩与公开言行，包括在公开媒体和平台上做出的投资判断理据和具体实践。如果“高手”是熟人朋友，就应该多沟通学习，理解其长期“不死”的投资实践背后的关键法则。

所以，考察一个投资方法体系，不要仅凭短期表现作出优劣评判，必须看长期的投资效果或与之相应的支持证据。


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体系具有合理性及可操作性，利用市场原理及特点实现盈利

合理性是一个投资方法体系的有效性的基础。一个有效且可行的投资体系必须遵循市场规律，利用市场原理和特点来进行套利或资产增值。 这样，投资盈利是建基于市场运行的规律之上，而不是靠运气。 而具有内在合理性的投资模型才可能长期获得优于市场平均回报的成绩，而不至于仅在某个时期“爆赚”，而另一个时期则“巨亏”。

这些市场规律、原理、特点中有些是有普遍性的，如牛熊交替，均值回归，波动性，不确定性等等；有些是阶段性的，如牛熊市每个阶段都有各自的特征和规律；而有些是特定市场或其某个发展阶段特有的，如中国A股市场就喜欢炒作概念题材股。

只要利用好市场的规律和特点，并在其基础上建立合理的投资逻辑和策略，就容易构筑出有效的投资体系去实现长效性的盈利。当然，所建立的方法体系要具有可操作性，具体的实施方法就是要体现既定的投资逻辑和策略，避免前后矛盾而落入进退失据的局面。


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体系完整，道术结合，风控机制不可少

一个能应付复杂多变的市场的股票投资模型应该具有较完整的体系，包括了“道”与“术”。“道”是指模型所贯彻的投资理念，总体原理，以及相应建立的投资逻辑、整体策略、方法论等等。 “术”是具体实施方案，包括具体的投资判断和标准，交易方法和守则，以及应变措施等等。

显然，具体的实施方法就是要体现和贯彻投资体系的原理、理念、逻辑，从而实现投资模型的最终目标—长期持续性盈利，并战胜市场。

一个股市投资方法体系在确立了基本的投资逻辑和策略后，就需要制定完备且具体的投资方法和守则，并要贯穿整个投资流程以至牛熊周期的各个阶段。一般而言，一个较完整的方法体系应能涵盖大势研判，决策与策略，选股，建仓，止盈止损，调仓换股，仓位和资金管理，风险控制，以及投资守则等等多个技战术层面与环节。

其中，风险控制是非常重要而不可缺失的一环。因为股市是高风险的投资市场，具有高不确定性。难以预测的风险事件时有发生，而在长期的投资实践中，投资者的研判和操作失误也在所难免，稍有不慎就容易产生投资亏损或利润大幅回撤，因此，要想长期战胜市场，必须高度重视风险管理，设立风险防范和应对机制，在风险可控的情况下进行投资实践。特别是要妥善应对风险事件和投资失误，把交易亏损以及利润回撤都能控制在适当范围之内，并及时修正错误，完善投资体系。


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体系具有灵活性及动态调整空间，也设定适用边界

股市情势是复杂多变量合力作用的结果，其变化很快也难以预测。一个好的投资体系不应是一套一成不变的公式所组成，否则容易贻误时机或者无所适从。它应该具有相当的灵活性，某些决策标准也应该有一定的弹性范围，投资者可以在具体的投资操作中，做出动态调整。

例如，在选买个股时，若某个股票的一些指标特别优秀，而另外一些指标虽还没符合买入标准，但与原标准不相差太远时，一个灵活度高的投资体系是应该允许“积极考虑”该股的。也就是，在机会成本不高的情况下，可以“适量买入”这支股票。

这种灵活性在风险控制上，也是有重要积极意义的。例如，如果市场出现了系统风险，就应该及时调整既定的止盈方案或投资进度，避免利润的大幅回撤或者亏损加深。

此外，任何一个投资体系都有一定局限性，因为投资市场和环境在不断演变，政经时局也在发展变化，而投资者人群也是有多样性的。没有一个固化的投资模型可以普遍适用于所有市场环境和人群。一个好的投资体系应该能指明其适用边界，以及需要持续的动态修正，包括对一些重要关键的投资基准（如估值标准）随着投资环境的发展做出修订。

一个投资方法体系如果具有以上四点要素，就可以判别为有效的股市投资模型。投资者可以根据模型进行实战，较容易战胜人性，获得长期优良的投资成绩。当然，投资体系应该在投资实践中得到持续优化和完善，这样投资者就能不断提高投资水平。